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Capítulo 3

Estructura financiera de las empresas y áreas de alojamiento

Contenido

1. Introducción

2. Identificación y caracterización de fuentes de financiación

3. Relación óptima entre recursos propios y ajenos

4. Ventajas y desventajas de los principales métodos para evaluar inversiones según cada tipo de alojamiento. Aplicaciones informáticas

5. Resumen

1. Introducción

La función empresarial cuyo objetivo es la adquisición de los recursos financieros necesarios para el desarrollo de la actividad de la empresa se denomina financiación.

Toda empresa precisa conocer cuáles son sus necesidades de financiación, las inversiones que tiene que realizar o a qué va a destinar los recursos y, en función de estos y otros factores, determinará dónde va a buscar esa financiación, es decir, de qué fuentes de financiación va a servirse para conseguir los fondos necesarios, y que le sea más rentable.

Las decisiones que se tomen sobre en qué invertir entre las diferentes alternativas posibles, buscando la que le permita obtener un beneficio mayor y la que le permita afrontar la inversión los primeros años, antes de empezar a obtener beneficios, es una de las cuestiones más importantes a abordar en el mundo empresarial, y será crucial para los resultados e, incluso, para la supervivencia de la empresa.

Y aquellas decisiones que se tomen sobre financiación e inversiones deben tener en cuenta la siguiente regla básica: “La rentabilidad de las inversiones de una empresa debe ser mayor al interés pagado por las deudas contraídas para acometer tales inversiones”.

2. Identificación y caracterización de fuentes de financiación

Antes de proceder a la elección de las fuentes de financiación, la empresa debe plantearse las siguientes cuestiones:

1 Qué cantidad de recursos financieros precisa.

2 Qué cantidad de fondos disponibles posee y qué puede generar sin necesidad de financiación.

3 Las distintas alternativas de financiación.

4 Los costes derivados de cada alternativa de financiación.

5 Qué estructura financiera tendrá la empresa.

6 Qué inversiones serán más beneficiosas.

7 Qué consecuencias tendrá la fuente de financiación elegida en los costes, los precios y los resultados.

Una vez planteadas estas cuestiones, podemos elegir las fuentes de financiación, que se clasifican:

1 Según los sujetos que han aportado los recursos:Fuentes de financiación propia. Son recursos no exigibles por terceros.Fuentes de financiación ajenas. Son recursos aportados por personas ajenas a la empresa, y que suponen por lo tanto obligaciones de pago.

2 Según la procedencia de los recursos:Fuentes internas. Son los recursos que han sido generados por la empresa y no distribuidos.Fuentes externas. Los que proceden del exterior y han sido aportados por los propietarios o terceros.

3 Según un criterio temporal:Financiación a largo plazo.Financiación a corto plazo.

2.1. Recursos propios o fuentes de financiación propia

Son recursos que no tienen que ser devueltos por parte de la empresa en una fecha determinada y no tienen coste.

Nota

Son los más estables de los que dispone la empresa, pero también los que tienen más riesgo, ya que en caso de quiebra los socios son los últimos en recibir la parte correspondiente de la liquidación de la empresa.

Ofrecen las siguientes ventajas:

1 Permite la autonomía financiera.

2 Es una fuente de financiación sin coste adicional.

3 Aumenta la capacidad de endeudamiento, ya que la empresa es más solvente.

Y están formados por:

1 El capital: son las aportaciones de los socios en el momento de constituirse la sociedad y en las sucesivas ampliaciones de capital que se puedan producir.

2 Subvenciones no reintegrables: son las entregas de fondos, efectuados principalmente por parte de las administraciones públicas, con el objeto de fomentar una determinada actividad o sector económico o determinada zona geográfica.

3 Las reservas, los remanentes y los resultados de ejercicios anteriores: provienen de los beneficios obtenidos por la empresa y no distribuidos, y con los que la empresa puede hacer nuevas inversiones y, por lo tanto, favorecen el crecimiento (autofinanciación de enriquecimiento).

4 Las amortizaciones: representan la pérdida de valor que sufren los elementos del inmovilizado a lo largo del proceso productivo por el propio uso que se hace de ellos o bien por quedar obsoletos técnica y funcionalmente (autofinanciación de mantenimiento).

5 Las provisiones: son también un fondo proveniente de los resultados de la empresa, que se crea para hacer frente a futuras pérdidas posibles pero inciertas que aún no se han producido, o bien a futuros gastos que se han previsto (autofinanciación de mantenimiento).

2.2. Recursos financieros ajenos a medio y largo plazo

Son aquellos recursos que se deben devolver con los intereses correspondientes, transcurrido un período superior a la duración de un ejercicio económico, es decir, un año. Son, por lo tanto, recursos que van a permanecer en la empresa más de un año, lo que permitirá disponer de más tiempo para generar los recursos suficientes para su reintegro. Estos pueden ser:

1 Préstamos a medio y largo plazo: son préstamos de las instituciones de crédito (bancos, cajas de ahorro, cooperativas de crédito, etc.) con vencimiento superior al año.

2 Empréstitos: son préstamos a largo plazo divididos en partes proporcionales, de igual cuantía y condiciones, denominados obligaciones.

3 Ampliación de capital: suponen la emisión de acciones que son colocadas por intermediarios financieros que también captan los inversores.

4 Leasing o arrendamiento financiero: es un contrato de alquiler con opción a compra, que permite a la empresa hacer uso de un bien sin disponer de recursos financieros suficientes para su compra.

5 Renting: es un contrato de alquiler sin opción a compra, que al finalizarse, ofrece a la empresa arrendataria la opción de sustituir los equipos o renovar el contrato. Es muy recomendable para aquellos bienes que pueden quedarse obsoletos rápidamente, como sucede con los equipos informáticos y los vehículos.

2.3. Recursos ajenos a corto plazo

Estos recursos se caracterizan principalmente porque atienden a las necesidades inmediatas de financiación y deben ser devueltos en un plazo inferior a 1 año. Los más utilizados por las empresas del sector turístico son:

1 Préstamos a corto plazo: son recursos que la empresa pide a una entidad financiera para cubrir sus necesidades a corto plazo.

2 Créditos bancarios a corto plazo: pueden ser de dos formas:El descubierto en cuenta (número rojos): consiste en la utilización de un importe superior al saldo disponible de una cuenta corriente, de forma inmediata, sin tener que presentar garantías.La cuenta de crédito: es un contrato con una entidad financiera que pone a disposición de la empresa una cuenta corriente con un límite. Esta se pide en los casos en que la empresa prevea la necesidad de recursos financieros pero no sepa con exactitud la cantidad que precisará.

3 El crédito comercial: es la financiación automática que la empresa obtiene en el momento que deja a deber las compras que realiza a los proveedores o las prestaciones de servicios de algunos acreedores.

4 Confirming: es un servicio que se contrata con una entidad financiera para adelantar el pago a los proveedores cuando estos los requieran y, para pagar las deudas con los proveedores en la fecha de pago establecida, en el caso de que en el momento de pago el empresario no disponga de dinero suficiente en su cuenta.

5 El descuento de efectos: supone la cesión de las deudas de clientes, antes de su vencimiento, a una entidad financiera, que anticipará su importe en cuenta una vez deducidos los intereses y las comisiones.

6 Fondos espontáneos de financiación: son aquellos recursos que no requieren una negociación previa, como las cantidades que la empresa debe a la Hacienda Pública o a la Seguridad Social o los salarios de los trabajadores.

2.4. Formas especiales de financiación

El factoring

Es la venta de todos los derechos de cobro sobre los clientes (facturas, letras) a una empresa (intermediario financiero) denominada factor, que proporciona a la empresa una liquidez inmediata.

Crédito turístico

Es un instrumento de política económica, regulado a través de órdenes ministeriales, que tiene como finalidad desarrollar la oferta turística a través de la financiación de inversiones en esta materia, y lo hace completando las mismas, no absorbiendo el total de la inversión.

Las ayudas y subvenciones públicas

Las administraciones públicas las conceden para estimular la economía, la inversión y la creación de empleo.

Se pueden clasificar en: dinerarias (se entrega una cantidad de dinero), reintegrables (cuando hay obligación de devolver la cantidad recibida), no reintegrables (cuando no hay obligación de devolverla), no dinerarias (cuando lo que se entrega no es dinero efectivo sino servicios) y mixtas (cuando se conceden dinero y servicios).

Además, según su procedencia, pueden ser estatales, autonómicas, locales o de la UE.

Ejemplo

Algunos ejemplos de las estatales son la Línea ICO-Emprendedores destinada a las microempresas para la financiación de algunos activos no corrientes, y El Plan Avanza que financia productos electrónicos a pequeñas y medianas empresas.

De las de la UE, destinadas a subvencionar a nuevas empresas, están el Programa Eurostars y el Programa Jeremie.

La sociedad de garantía recíproca

Son sociedades formadas por pymes y subvencionadas por las Administraciones Públicas, que tiene como función principal prestar a las propias pymes las garantías que necesitan para que les sean concedidos créditos o préstamos.

La sociedad de capital de riesgo

Son sociedades dedicadas a invertir en empresas de pequeño tamaño pero que presentan un gran potencial.

Son una gran ventaja para las pequeñas y medianas empresas, ya que les supone acudir a los mercados financieros en similar posición a las grandes empresas, y para los inversores, que pueden obtener importantes ganancias y la revalorización de sus acciones.

Business angels o inversor particular

Son muy parecidas a las sociedades de capital de riesgo pero en el ámbito particular, es decir, suelen ser personas físicas que son o han sido empresarios, con grandes conocimientos del mundo empresarial y con gran capacidad de financiación, que invierten en el desarrollo de proyectos empresariales con gran potencial.

3. Relación óptima entre recursos propios y ajenos

La estructura financiera de la empresa está formada de la siguiente manera:

El activo está compuesto por elementos necesarios para la producción o prestación de sus servicios y está formado por dos grandes masas patrimoniales: el activo no corriente y el activo corriente.

Las empresas del sector turístico son empresas del sector servicios. Por ello, sus activos tienen mayor peso específico en la masa de activo corriente.

Los elementos de activo no corriente representan la estructura fija de la empresa, y hacen referencia a los elementos necesarios e imprescindibles para la producción o prestación de sus servicios.

Los elementos de activo corriente surgen como consecuencia del ciclo de explotación y se representan a través de las submasas de existencias, realizable y disponible.

La estructura del activo de la empresa debe presentar una dimensión óptima del inmovilizado, que pueda sostener la capacidad productiva de la misma, pero al mismo tiempo debe presentar un activo corriente que permita el desarrollo de su ciclo de explotación, sin que se produzcan interrupciones en el mismo.

Y el pasivo está compuesto por todas las fuentes de financiación, tanto propias como ajenas, y las masas patrimoniales que lo forman son el neto patrimonial o fondos propios y las deudas a largo (PNC) y a corto plazo (PC).

El neto patrimonial son las aportaciones del empresario o de los socios, las reservas y los beneficios sin distribuir.

Las deudas o exigible a largo (PNC) y corto plazo (PC) son las obligaciones a las que la empresa debe hacer frente en un plazo superior e inferior al año respectivamente.

Se podría pensar que la estructura financiera óptima de una empresa es aquella en la que su pasivo estuviera formado totalmente por recursos propios.

Sin embargo, esta estructura no tendría por qué significar una situación ideal, pues el endeudamiento puede producir un efecto positivo sobre la rentabilidad financiera de la empresa.

El endeudamiento, es decir, la utilización de fuentes de financiación ajenas que suponen un coste financiero concreto, determina la rentabilidad financiera de la empresa; es lo que se denomina el efecto apalancamiento. Así, este efecto será positivo cuando el endeudamiento mejore la rentabilidad financiera, y negativo, cuando no lo haga.

Por lo tanto, el endeudamiento permite, por medio del efecto apalancamiento, mejorar la rentabilidad de la empresa, siempre que la rentabilidad económica sea superior al coste de la financiación ajena.

Para que exista una relación óptima entre recursos propios y ajenos se deben cumplir los siguientes principios:

1 Los activos no corrientes (ANC) deben financiarse con capitales permanentes (neto y Pasivo no corriente (PNC)).

2 Los capitales permanentes deben financiar parte del activo corriente.

3 La cuantía de la financiación ajena a corto plazo deberá basarse en la capacidad de la empresa para generar efectivo a corto plazo, es decir, en el volumen de ventas y en el plazo de cobro de las mismas; mientras que, la financiación a largo plazo estará basada en la rentabilidad que vayan a obtener las inversiones a largo plazo, junto con las amortizaciones que se vayan generando.

4 La elección entre recursos propios y ajenos a largo plazo estará basada en el coste de las fuentes de financiación.

5 La aportación mínima de capital debe girar en torno al 35 % del total de la inversión, de otra forma los bancos no concederán préstamos, ya que quieren que el empresario también asuma riesgos en una parte importante de la inversión.

6 Las deudas no han de superar el 60 % del pasivo.

4. Ventajas y desventajas de los principales métodos para evaluar inversiones según cada tipo de alojamiento. Aplicaciones informáticas

Las inversiones que acomete una empresa dan a conocer el sector al que pertenece, la actividad a la que se dedica y su dimensión empresarial.

Las inversiones pueden ser insuficientes. En ese caso, la empresa ocuparía una posición de desventaja frente a sus competidores, y tendría sobre ella un efecto negativo.

O, por el contrario, pueden ser excesivas, y por lo tanto tendría una mayor financiación para mantener una mayor inversión. Por un lado, la carga financiera también sería mayor, lo que supondría una reducción de la rentabilidad; por otro, la depreciación y el mantenimiento de los activos productivos ociosos provocarían costes de subactividad.

En el caso de los hoteles, las características de las inversiones serían las siguientes:

1 Inversiones en activo no corriente: son grandes inversiones en terrenos, construcciones, instalaciones, maquinaria, mobiliario o equipos informáticos.

2 Inversiones en activo corriente, como:Clientes, es decir, en los créditos concedidos a los clientes (agencias de viajes principalmente), ya que en la mayoría de los casos los cobros no se realizan de manera inmediata.Existencias, aunque su importancia no es muy significativa, ya que cada día se tiende más al stock cero, es decir, a tener almacenado lo mínimo necesario, pero ofreciendo seguridad.Tesorería, es decir, la inversión de la empresa para disponer del suficiente y necesario dinero líquido en cada momento.

El análisis de cualquier proyecto de inversión, desde un punto de vista financiero, es precisamente relacionar la corriente de cobros y pagos que origina y calcular la riqueza o excedente que genera, partiendo de condiciones de viabilidad y priorizando las diferentes alternativas.

Las características esenciales que debe presidir una inversión son:

1 Liquidez, es decir, la capacidad que tiene una inversión para transformarse rápidamente en dinero.

2 Rentabilidad, resulta de comparar los recursos financieros empleados con los recursos generados.

3 Seguridad de que la inversión dé lugar a los resultados deseados.

Nota

Generalmente:

1 A mayor rentabilidad, mayor riesgo.

2 A mayor liquidez, mayor riesgo.

3 A menor liquidez, menor rentabilidad.

Las inversiones se pueden clasificar en:

1 Inversiones en activo no corriente y activo corriente. Las inversiones en activos no corrientes suponen la adquisición de maquinaria, equipos informáticos, inmuebles, etc. Van a permanecer en la empresa durante un largo período de tiempo. Son inversiones a largo plazo.Las inversiones en activo corriente suponen la adquisición de materias primas, mercaderías, derechos de cobro y tesorería. Permanecen en la empresa un período inferior al año, por lo que se denominan también inversiones a corto plazo.

2 Inversiones productivas y financieras. Las inversiones productivas son necesarias para el proceso productivo. Y las financieras son las adquisiciones de acciones, letras del tesoro, obligaciones, pagarés, etc.

3 Inversiones de cambio de efectivos. Pueden ser de sustitución, reemplazamiento, reducir costes, aumento de producción, nuevos mercados, nuevos productos, inversiones sociales, inversiones en investigación y desarrollo, stocks, impuesta, de expansión, de renovación o de modernización.

Los elementos que definen una inversión son:

1 A = desembolso inicial (es de signo negativo, ya que representa un pago), es la cantidad que se paga en la adquisición de los elementos de activo. Es el denominado momento cero y suele ser el pago más alto.

2 Q = cuasirrenta o flujo neto de caja. Supone la diferencia entre cobros y pagos que sostiene la empresa a lo largo de cada uno de los períodos (m) que dura la inversión como resultado del desarrollo del proyecto.

3 m = horizonte temporal. Es la duración temporal de la inversión. Es el número de años durante los cuales se irán produciendo entradas y salidas de dinero como consecuencia de la ejecución del proyecto de inversión.

4 i = subperíodos.

5 r = valor residual. Es el valor del bien al final de la vida de la inversión.

Los métodos de selección de inversiones se clasifican en dos grandes grupos: estáticos y dinámicos. Los primeros se realizan bajo el supuesto de que la inversión genera un flujo lineal, pero no se tiene en cuenta que los capitales tengan distinto valor en diferentes períodos de tiempo. Y los métodos dinámicos incorporan el factor tiempo y el hecho de que los capitales producidos tengan distinto valor según el momento en que se generen.

4.1. Método del plazo de recuperación de la inversión o Pay Back

Se interpreta como el tiempo necesario para que el proyecto recupere el capital invertido con los flujos obtenidos a lo largo de cada uno de los años de duración de la inversión. Los proyectos más interesantes son aquellos que tienen un plazo de recuperación menor.

Se puede calcular con las siguientes fórmulas:

PRI (para Q constantes) = A/Q

PRI (para Q diferentes) = -A + Q1 + Q2 + …Qm

Las ventajas de este método son:

1 Mide la rentabilidad en términos de tiempo.

2 Es útil para decidir la viabilidad de proyectos de desarrollo de gran incertidumbre, en los que lo que más interesa es la recuperación rápida de la inversión.

Los inconvenientes de este método son:

1 No considera todos los flujos de fondos del proyecto, ya que ignora aquellos que se producen con posterioridad al plazo de recuperación de la inversión.

2 No permite jerarquizar proyectos alternativos.

Aplicación práctica

En dos proyectos de inversión dados, seleccione el más beneficioso para la empresa a través del método del plazo de recuperación de la inversión o PRI.

Proyecto 1: Desembolso inicial 3.000.000 €, cuasirrentas constantes de 500.000 €. Durante 10 años.

Proyecto 2: Desembolso inicial 4.200.000 €, cuasirrentas constantes de 600.000 €. Durante 11 años.

SOLUCIÓN

Proyecto 1:

PRI = 3.000.000/500.000 = 6 años

Proyecto 2:

PRI = 4.200.000/600.000 = 7 años

Según el criterio del plazo de recuperación, la empresa seleccionará el primer proyecto porque se recupera en un plazo menor.