Kitabı oku: «Проблемы правового регулирования договора государственного (федерального) займа в России», sayfa 4

Глава 3. Форма и содержание договора государственного (федерального) займа

Выпуск государственных ценных бумаг является в теории отправным моментом исследования отношений государственного займа. При этом государственные ценные бумаги, как любые другие ценные бумаги, представляют собой многоаспектное явление. Специфика состоит в том, что она одновременно являются и правовым средством установления основанного на их составлении и выдаче правоотношения, и объектом гражданского права. В первом случае речь идет об оформлении правоотношений между держателем ценной бумаги и ее эмитентом. Во втором, об обращении данной бумаги, то есть о правоотношениях между ее держателем и иными лицами. С точки зрения настоящего исследования нас, прежде всего, будет интересовать первая группа правоотношений. Нельзя не отметить, что история государственного займа в России во времени существенно короче истории данного института в развитых европейских государствах, однако, за сравнительно небольшой промежуток времени, он впитал практически все, что могла предложить мировая теория и практика.

Форма договора государственного займа определяется п.3 ст.817 ГК РФ. Он заключается путем приобретения займодавцем выпущенных государственных облигаций или иных ценных бумаг, удостоверяющих право займодавца на получение от заемщика предоставленных ему взаймы денежных средств или, в зависимости от условий займа, иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями выпуска займа в обращение. Таким образом, договор государственного займа относится к категории реальных договоров, в которых обязательство устанавливается не только простым соглашением, но и передачей вещи.

Размещенная государственная ценная бумага удостоверяет наличие обязательственных правоотношений – договора государственного займа. Последний следует считать заключенным, а государственные ценные бумаги размещенными в момент их покупки держателем. Основными способами размещения государственных ценных бумаг являются аукционы и открытая продажа. На аукционе потенциальные покупатели заранее подают заявки устроителям аукциона с указанием объема ценных бумаг, которые они хотели бы приобрести по указанной в заявке цене. Открытая продажа производится с помощью посредников-агентов. Подписка на государственный заем носит характер преддоговорных отношений, а, следовательно, дополнительного обязательства. По общему правилу, невозможно понудить займодавца к выдаче займа, равно как обещание предоставить заем не имеет юридического значения.

Современный этап развития рынка государственных ценных бумаг характеризуется наличием сложной инфраструктуры, позволяющей осуществлять операции с данными ценными бумагами по всей территории РФ. Порядок возникновения, в результате осуществления эмиссии государственных ценных бумаг, и исполнения обязательств РФ, а также процедура эмиссии государственных ценных бумаг регулируются Федеральным законом от 29.07.1998 № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».

Специфика процедуры эмиссии государственных ценных бумаг состоит в установлении особого перечня обязательных документов и их содержания, которые принимает эмитент для размещения каждого вида облигаций – Генеральные условия эмиссии и обращения, Условия эмиссии и обращения либо Условия выпуска, Решение об эмиссии отдельного выпуска, нормативно-правовой акт об итогах эмиссии. Согласно закону, государственные ценные бумаги могут быть выпущены только в виде эмиссионных ценных бумаг⁷¹ (закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением, установленных законом формы и порядка, размещаются выпусками, имеют равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги, ценные бумаги одного эмитента и одного выпуска должны иметь один государственный регистрационный номер⁷²). Условия договора государственного займа представляют собой условия выпуска соответствующих облигаций.

По способу образования дохода выделяют купонные, бескупонные и выигрышные государственные ценные бумаги.

Купонные (процентные) облигации имеют место с фиксированной ставкой дохода либо с плавающей ставкой дохода. Фиксированная ставка дохода стала исторически первой. В данном случае эмитент устанавливает четко определенную ставку дохода в момент выпуска ценных бумаг, которая действует до момента погашения государственных обязательств. Плавающий доход связан с изменением процентной ставки в зависимости от макроэкономических показателей (темп инфляции, динамика учетной ставки центрального банка и др.), либо рыночных показателей (уровень доходности других видов ценных бумаг, динамика фондового индекса государственных ценных бумаг и др.). Эмитент может определять ставки по периодам, в момент эмиссии, накануне выплат по предыдущему купону на следующий временной период.

По бескупонным облигациям доход займодавца образуется в виде дисконта – разницы между ценой погашения облигации по номинальной стоимости и ценой приобретения ценной бумаги ниже номинальной стоимости. Дисконтный доход можно охарактеризовать как фиксированный, так как определенная в момент размещения его сумма остается неизменной.

Основным отличием выигрышных облигаций является то, что доход по ним выплачивается в виде выигрышей в ходе проводимых периодически тиражей. Соответственно, не выигравшие облигации погашаются по номинальной стоимости.

По сроку обращения государственные ценные бумаги подразделяются на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные. Действующее российское законодательство отвергает последнюю разновидность, устанавливая максимальный срок обращения государственных ценных бумаг в 30 лет.

По кругу обращения выделяют рыночные, рыночные с ограниченным кругом обращения и нерыночные государственные ценные бумаги. Они могут быть именными в документарной и бездокументарной форме, а также предъявительскими в документарной форме.

Законодательство различает понятия «выпуск» ценных бумаг и «транш». Эмиссии государственных ценных бумаг может осуществляться выпусками, в пределах которых могут устанавливаться серии, разряды, номера. Транш представляет собой часть ценных бумаг данного выпуска в любую дату в течение периода обращения ценных бумаг данного выпуска.

Принимая во внимание тот факт, что часть государственных ценных бумаг выпускается в бездокументарной форме в виде записей на счетах держателей, имеет место дискуссия об их правовой природе. В качестве аргумента того, что ГКО и ОФЗ не являются объектами права собственности, указывается, что «собственник» не может свободно распоряжаться объектом своей собственности, ибо не вправе совершать с ним никаких иных операций кроме тех, которые прямо оговорены им в особом договоре с лицом, уполномоченным Банком России на обслуживание операций с этими «облигациями» … при этом заключение данного договора является обязанностью, а не правом «владельца облигаций». Ясно, что юридически речь идет не о праве собственности как разновидности вещных прав (ст. 209 ГК РФ), а о чисто обязательственных правоотношениях, где права кредитора закрепляются соответствующей записью в памяти ЭВМ и реализуются исключительно с помощью обслуживающей организации, специально уполномоченной на это должником – «эмитентом»⁷³.

Однако на основании ст. 149 ГК РФ, как правило, записи по счетам депо, ведущимся специализированными организациями – депозитариями, по своим правовым последствиям приравниваются к ценным бумагам и выступают, поэтому объектом вещных прав. Кроме того, вышеуказанные ограничения предусматриваются договором и поэтому корреспондируют с нормой ст.209 ГК РФ, предусматривающей право собственника по своему усмотрению совершать в отношении принадлежащего ему имущества любые действия, не противоречащие закону и иным правовым актам, обременять имущество другими, не перечисленными в ГК РФ способами.

Основные гражданско-правовые принципы реализуются в том, что дилеров и инвесторов, не согласных с условиями государственного займа, нельзя принудить приобретать государственные ценные бумаги. Рассмотрим форму и содержание государственных займов современного периода.

Государственные целевые беспроцентные займы 1990 г. на товары народного потребления.

В соответствии с постановлением Совета Министров СССР от 21 декабря 1989 г. «О выпуске государственных целевых беспроцентных займов»⁷⁴ Министерству финансов СССР в 1990 году было разрешено выпустить облигации государственных целевых беспроцентных займов на сумму 10 млрд. рублей с погашением их в 1993 году определенными товарами.

Данные облигации относились к типу нерыночных, именных ценных бумаг. Владелец облигации приобретал право получить в 1993 г. определенный вид товара народного потребления – легковой автомобиль, мотоцикл с коляской, мини-трактор, телевизор цветного изображения, видеомагнитофон, холодильник, печь СВЧ, швейная машина, стиральная машина, персональный бытовой компьютер. Владелец облигации имел право сдать облигацию и получить ее нарицательную стоимость. Немаловажным было условие, согласно которому в случае, если к моменту получения по облигации товара (за исключением легковых автомобилей) его цена превысит стоимость облигации, то ее владелец получает товар по цене, указанной на облигации, а при получении более дешевого товара он получает разницу между стоимостью облигации и ценой товара. Заемщиком в данном обязательстве выступал СССР. После распада советского государства Российская Федерация прияла на себя рассматриваемые обязательства в части удовлетворения требований граждан России.

Государственный республиканский внутренний заем РСФСР 1991 г. (ГДО)⁷⁵.

Данный заем выпускался для покрытия задолженности республиканского бюджета Центральному Банку РФ. Эмитентом ценных бумаг выступил Минфин РФ, срок обращения устанавливался в 30 лет, то есть с 1 июля 1991 г. по 30 июня 2021 г. Рассматриваемые ценные бумаги относятся по виду к долгосрочным, рыночным-внебиржевым с ограниченным кругом обращения (юридические лица-резиденты). Продажу и выкуп облигаций по требованию держателей осуществляет платежный агент – Банк России. Порядок установления котировок уникален тем, что в течение одной «особой» недели в году (соответственно группе разрядов займа) котировки равны текущим котировкам в течение недели за 13 месяцев до наступления «особой» недели. Подобная особенность позволяет владельцам ГДО планировать свои операции с учетом соотношения цен в «особую» неделю и текущей конъюнктуры.

Российский внутренний выигрышный заем 1992 г. оформлялся предъявительскими рыночными ценными бумагами со сроком обращения 10 лет. Ставка дохода определена в 15% к номинальной стоимости в 500 и 1000 рублей. Доход по рассматриваемым облигациям выплачивается владельцам в форме денежных выигрышей, которые определяются при проведении тиражей выигрышей (восемь раз в году). Условиями выпуска займа предусмотрен выигрыш 32% выпущенных облигаций (выигрыш составляет от 5 до 5000 рублей), что касается остальных 68%, то они по истечении срока займа выкупаются по их номинальной стоимости в любое время и в любом учреждении Сберегательного банка России⁷⁶.

Принимая во внимание инфляционные процессы, эмитент – Министерства финансов РФ в течение срока обращения облигаций изменяло процентную ставку. С 1 марта 1997 г. ставка дохода установлена на уровне 30% годовых. Условия их размещения и выигрыша с 1992 г. не менялись. После погашения в 2002 г. данного займа населению, очевидно, будет предложена более современная «технологичная» ценная бумага.

Внутренний государственный валютный заем (ОВГВЗ / ВЭБ) 1993 г.

Постановлением Правительства РФ № 222 от 15 марта 1993 г. были утверждены условия выпуска внутреннего государственного валютного облигационного займа, который был призван урегулировать задолженность государства по заблокированным в 1992 г. валютным счетам юридических лиц – резидентов России во Внешэкономбанке⁷⁷. Форма выпуска – документарная, на предъявителя. Неотъемлемой частью облигации является комплект из купонов, количество которых определяется сроком погашения облигации. Валюта займа – доллары США. ОВГВЗ относятся к рыночным ценным бумагам, для вторичного обращения ограничений не предусмотрено. Срок обращения от 1 года до 15 лет в зависимости от серии. Купонный доход по фиксированной ставке составляет 3% годовых в валюте. В 1996 г. на основании Постановления Правительства РФ № 229 в обращение были выпущены дополнительные облигации.

В 1994 г. Министерство финансов РФ погасило первый транш облигаций, в 1996 – второй. В 1998 г. рынок ОВГВЗ стал вторым по величине иностранных инвестиций после рынка ГКО. По механизму рынок ОВГВЗ относится к небиржевым. При проведении в 1999 г. новации по III серии владельцам ОВГВЗ было предложено конвертировать их либо в облигации государственного валютного займа (ОГВЗ) выпуска 1999 г. сроком погашения основной суммы долга двумя равными платежами – 50% суммы 14 ноября 2006 г., оставшиеся 50% суммы – 14 ноября 2007 г.; ставка купонного дохода составляет 3% годовых, проценты начисляются и выплачиваются каждые полгода, либо (до 51%) в облигации федерального займа (ОФЗ) с фиксированным купонным доходом сроком погашения 14 ноября 2003 г., по облигациям начисляется 15% годовых в первые два купонных периода и 10% годовых в остальные купонные периоды, проценты уплачиваются каждые полгода⁷⁸.

К мерам обеспечения интересов кредиторов можно отнести выплату держателям ОВГВЗ III серии купонного дохода в долларах США за период с 14 мая по 14 ноября 1999 г. по ставке 3% годовых, то есть за время с момента, когда облигации должны были быть погашены до решения Правительства РФ о новации. Кроме того, новые ценные бумаги выпускаются в виде глобального сертификата (индивидуальные сертификаты ценных бумаг не предусмотрены), передача прав собственности осуществляется путем зачисления ОГВЗ 1999 г. на счета депо владельцев в депозитарии. Отказ от номерного учета облигаций обеспечивает интересы добросовестных держателей ценных бумаг, поскольку предотвращает возможность ареста по номеру, а также исключает возможность утраты, кражи и подделки сертификатов. Безномерной учет ОГВЗ позитивно сказывается на возможностях биржевой торговли по ним.

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО).

Данные ценные бумаги начали выпускаться в 1993 г. В насоящее время выпуск и обращение ГКО осуществляется в соответствии с Постановлением Правительства РФ от 16.10.2000 № 790 «Об утверждении Генеральных условий эмиссии и обращения государственных краткосрочных бескупонных облигаций»⁷⁹.

Министерство финансов РФ выступает эмитентом данных ценных бумаг от имени Российской Федерации. Эмиссия ГКО осуществляется отдельными выпусками. Объем каждого выпуска определяется Минфином РФ исходя из предельного объема эмиссии этих облигаций, установленного Правительством РФ на соответствующий год. Генеральным агентом по обслуживанию ГКО является Центральный банк РФ. Владельцами ГКО могут быть российские и иностранные юридические и физические лица. ГКО относится к разряду именных дисконтных ценных бумаг, то есть ее доход формируется за счет разницы между ценой размещения (покупки) и ценой погашения (продажи), владелец таких облигаций имеет право на получение номинальной стоимости при их погашении. Номинальная стоимость облигаций составляет 1000 (одна тысяча) рублей.

ГКО выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением в депозитариях. Документом, удостоверяющим права, закрепляемые ГКО каждого выпуска, является глобальный сертификат, который храниться в депозитарии. Учет отдельных ГКО каждого выпуска осуществляется в виде записей по счетам «Депо» организациями, заключившими договор с Минфином РФ о выполнении функций депозитария и имеющей лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности.

Сделки с ГКО заключаются и исполняются в порядке, установленном ЦБ РФ по согласованию с Минфином РФ, через организации, уполномоченные им на осуществление депозитарной, брокерской или дилерской деятельности с ГКО. ГКО обращаются только на бирже. Размещение данных ценных бумаг осуществляется в форме аукциона, в ходе которого дилеры подают две заявки на покупку государственных обязательств: одна подается от своего имени и за свой счет и содержит собственные предложения дилера по покупке; вторая подается дилером за счет инвесторов и объединяет все поданные через него заявки потенциальных приобретателей ГКО.

Вышеуказанные заявки могут содержать неограниченное количество конкурентных предложений (с указанием цены, по которой покупатели готовы купить ГКО, и соответствующее число ГКО, при этом цена за одну облигацию определяется в процентах от номинала) и только одно неконкурентное предложение (с указанием объема денежных средств, на который покупатели готовы приобрести государственные ценные бумаги по средневзвешенной цене, сложившейся на аукционе, при этом на момент подачи заявки дилер обязан зарезервировать в расчетной системе сумму денежных средств, направляемых на приобретение ГКО).

Погашение ГКО происходит путем покупки всех облигаций с истекшим сроком Банком России по номинальной стоимости, за счет средств, специально выделенных Министерством финансов РФ. При купле-продаже ГКО/ОФЗ на вторичном рынке действуют следующие правила, обеспечивающие надлежащее исполнение сторонами своих обязательств. Облигации, предназначенные для продажи, предварительно переводятся дилером из основного раздела, принадлежащего ему счета-депо в раздел «блокировано для торгов» путем представления в головной депозитарий соответствующего поручения. В свою очередь, средства дилера-покупателя, предназначенные для покупки облигаций, предварительно переводятся на специальный счет, распоряжение которым для дилера ограничено. В случае удовлетворения заявок на покупку или продажу ГКО расчетная палата обеспечивает перевод на счета участников состоявшейся торговой сессии, полагающиеся им облигации и соответствующие суммы. Доказательством заключения договора купли-продажи является выписка из реестра сделок.

Федеральные займы (ОФЗ).

В соответствие с Генеральными условиями эмиссии и обращения облигаций федеральных займов⁸⁰, эмитентом данных ценных бумаг выступает Министерство финансов РФ, а генеральным агентом – Центральный банк РФ. По срокам обращения они предусматриваются среднесрочными или долгосрочными. Владельцами облигаций федеральных займов могут быть российские и иностранные юридические и физические лица.

К настоящему времени в обращение выпущены следующие виды облигаций федерального займа: ОФЗ с переменным купонным доходом (ПК); ОФЗ с постоянным купонным доходом (ПД); ОФЗ с фиксированным купонным доходом (ФД). Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций федерального займа допускается выпуск в обращение других видов данных государственных ценных бумаг. Принципиальным отличием приведенных видов ОФЗ является лишь механизм образования дохода.

ОФЗ-ПК⁸¹ выпускаются с 1995 г., относятся к именным купонным среднесрочным (от одного года до пяти лет) и долгосрочным (от пяти до 30 лет) государственным ценным бумагам и предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации. Номинал облигации составляет 1000 (одна тысяча) рублей. Процентная ставка купонного дохода определяется на основе доходности по ГКО и ОФЗ или исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию. По общему правилу величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода выплат купонного дохода. Таким образом, доходность ОФЗ-ПК ставится в прямую зависимость от текущей доходности обращающихся выпусков ГКО. В 1998-99 годах ОФЗ-ПК подверглись реструктуризации.

Второй вид, ОФЗ-ПД⁸², были введены в обращение с 1996 г. Номинал облигации составляет 1000 (одна тысяча) рублей. В данном случае особенность механизма образования дохода заключается в том, что величина купонного дохода, то есть процент к номинальной стоимости облигаций, постоянна. Для каждого выпуска размер купонного дохода, дата размещения, дата погашения, дата выплаты купонного дохода, ограничения на долю объема выпуска, приобретаемую нерезидентами, устанавливается специально.

Третий вид, ОФЗ-ФД⁸³, был выпущен в ходе реструктуризации ГКО-ОФЗ в 1998-99 года. Номинальная стоимость облигаций составляет 10 (десять) рублей и 1000 (одна тысяча) рублей. Отличительной его чертой является то, что величина купонного дохода является фиксированной на каждый купонный период. Проценты по первому купону исчисляются с даты выпуска облигаций до даты выплаты. Проценты по другим купонам, включая последний, начисляются с даты выплаты предшествующего купонного дохода до даты выплаты соответствующего купонного дохода (даты погашения).

Государственный сберегательный заем (ОГСЗ).

Выпуск ОГСЗ начался с 1995 г. В настоящее время данные ценные бумаги эмитируются и обращаются в соответствие с Генеральными условиями эмиссии и обращения облигаций государственного сберегательного займа РФ, утвержденными постановлением Правительства РФ от 16.05.2001 № 379⁸⁴.

Эмитентом облигаций от имени РФ выступает Минфин РФ. Рассчитанные на привлечение средств населения, облигации являются государственными ценными бумагами на предъявителя и выпускаются в документарной форме без обязательного централизованного хранения. Документом, удостоверяющим права, закрепляемые облигациями каждого выпуска, является сертификат. По срокам обращения облигации являются среднесрочными долговыми обязательствами. Владельцами облигаций могут быть российские и иностранные юридические и физические лица. Однако для каждого выпуска отдельно могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев.

Владелец облигаций имеет право на получение при их погашении суммы основного долга (номинальной стоимости), а также дохода в соответствии с условиями выпуска в виде процента, начисляемого на номинальную стоимость облигаций. Номинальная стоимость облигации составляет 500 руб⁸⁵. Купонный доход определяется на основе доходности по ГКО и ОФЗ или исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию. Величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода выплаты купонного дохода и объявляется по первому купону – не позднее, чем за десять дней до даты начала первого купонного периода; по следующим купонам, включая последний, – не позднее, чем за семь дней до начала соответствующего купонного периода.

Размещение облигаций включает в себя следующие этапы: проведение аукциона среди профессиональных участников рынка ценных бумаг, по итогам которого эмитентом определяются уполномоченные профессиональные участники рынка ценных бумаг для реализации облигаций среди инвесторов; заключение договоров купли-продажи с уполномоченными организациями. До наступления срока погашения эмитент не выкупает облигации, то есть рассматриваемые ценные бумаги являются безотзывными.

Государственные нерыночные займы (ОГНЗ).

ОГНЗ выпускаются с 1996 г. в соответствие с Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций государственных нерыночных займов, утвержденными Постановлением Правительства РФ от 21.03.96 № 316 (с изменениями от 03.07.97., 30.06.98., 24.02.99 г. и Постановлением Правительства РФ от 03.07.97 № 812 «О выпуске облигаций государственных нерыночных займов»⁸⁶.

Данные ценные бумаги относятся к именным, процентным (купонным), документарными (глобальный сертификат). По срокам обращения ОГНЗ могут быть краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными, выпускаются в документарной форме. Документом, удостоверяющим права, закрепляемые ОГНЗ каждого выпуска, является глобальный сертификат, оформляемый на этот выпуск. ОГНЗ размещаются по закрытой подписке путем заключения договора между Минфином РФ и инвестором – юридическим лицом (резидентом или нерезидентом). Владелец облигаций имеет право на получение при их погашении суммы основного долга, а также дохода в виде процента, начисляемого на номинальную стоимость ценной бумаги. Доходность по этим облигациям устанавливается в каждом конкретном случае и зависит от конъюнктуры рынка. Таким образом, особенностью ОГНЗ является необращаемость на вторичном рынке и изначально ограниченный круг займодавцев – только юридические лица.

Государственные федеральные облигации (ГФО).

ГФО были выпущены в 1998 г. в соответствии с Генеральными условиями эмиссии и обращения государственных федеральных облигаций, утвержденными Постановлением Правительства РФ от 12.05.98 № 439⁸⁷. Эмитентом от имени РФ выступает Минфин РФ, генеральным агентом – ЦБ РФ.

Владелец облигации имеет право на получение основной суммы долга (номинальной стоимости), выплачиваемой при погашении выпуска, а также дохода в виде процента, начисленного к номинальной стоимости облигации (1000 рублей). В случае если право на получение процентного дохода по облигации в условиях отдельных выпусков не определено, доходом по облигации будет являться разница между ценой реализации (ценой погашения) и ценой покупки облигации. Облигации выпускаются в документарной форме на предъявителя без обязательного централизованного хранения в виде суммарных и единичных сертификатов, каждый из которых удостоверяет совокупность прав по количеству облигаций, указанных в сертификате. По условиям выпуска сертификаты передаются в депозитарий и в дальнейшем могут выдаваться владельцам, за исключением нерезидентов.

Государственные облигации, погашаемые золотом (ГОПЗ).

ГОПЗ выпущены в соответствие с Генеральными условиями эмиссии и обращения государственных облигаций, погашаемых золотом, утвержденных Постановлением Правительства РФ от 27.07.98 № 861⁸⁸. Ценные бумаги относятся к именным беспроцентным документарным (глобальный сертификат с обязательным централизованным хранением) облигациям и предоставляют право на получение в срок погашения золота в слитках в количестве, эквивалентном 1 кг химически чистого золота за каждый погашаемый золотой сертификат. Документом, удостоверяющим права, закрепляемые золотыми сертификатами каждого выпуска, является глобальный сертификат. Золотые сертификаты выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением.

Золотые сертификаты передаются по договору субъектам добычи драгоценных металлов в обмен на эквивалентное количество драгоценных металлов, направленных на пополнение государственных запасов и резервов. В отличие от большинства государственных ценных бумаг, когда эмитентом назначается платежный агент, в данном случае все операции по учету, размещению и погашению золотых сертификатов осуществляет Министерство финансов РФ. Кредиторами могут выступать юридические и физические лица.

В качестве перспективных форм государственных заимствований можно назвать эмиссию государственных сберегательных облигаций (ГСО). Постановлением Правительства РФ от 06.11.2001 № 771 «Вопросы эмиссии и обращения государственных сберегательных облигаций» утверждены Генеральные условия эмиссии и обращения данных ценных бумаг⁸⁹.

Облигации являются именными государственными ценными бумагами, выпускаются в документарной форме и подлежат централизованному хранению. Документом, удостоверяющим права, закрепляемые облигациями каждого выпуска, является глобальный сертификат. По срокам обращения облигации являются среднесрочными и долгосрочными долговыми обязательствами РФ. Учет отдельных облигаций каждого выпуска осуществляется депозитарием в виде записей по счетам «депо», которые удостоверяют право собственности на облигации и являются основанием для осуществления прав займодавца.

Владельцами рассматриваемых облигаций могут быть российские юридические лица: страховые организации, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные фонды, управляющие компании паевых инвестиционных фондов. Словом, организации, обладающих излишком денежных средств по роду своей деятельности. Ввиду указанных ограничений по субъектам договора ГСО на вторичном рынке не обращаются, также запрещена уступка прав на получение номинальной стоимости при погашении облигаций и купонных выплат, а также их залог. Размещение ГСО осуществляется на добровольной основе на аукционе. Функции агента и депозитария осуществляют организации, заключившие с Минфином РФ соответствующие соглашения по итогам открытого конкурса. Погашение и выкуп облигаций, а также купонные выплаты по ним осуществляются агентом за счет средств федерального бюджета путем перечисления указанных средств на счета владельцев облигаций, открытые в кредитной организации – агенте.

В свете настоящего исследования, нельзя обойти вниманием ценные бумаги, закрепляющие государственное долговое обязательство, однако не опосредующие заем как таковой, а потому обладающие смешанной правовой природой.

Казначейские обязательства (КО) объединили в себе свойства векселя, государственной ценной бумаги, налогового освобождения и средства расчета. Основные условия выпуска и обращения казначейских обязательств утверждены постановлением Правительства РФ от 09.08.1994 № 906 «О выпуске казначейских обязательств»⁹⁰. КО могли приниматься в качестве оплаты за реализованные товары и предоставленные услуги без ограничений, эмитировались Министерством финансов РФ сериями, каждая из которых представляла собой самостоятельный выпуск. Параметры выпуска КО (число обязательных индоссаментов, дата начала погашения, дата начала обмена на налоговые освобождения) определялись глобальным сертификатом.

Обязательства выпускались в бездокументарной форме и размещались на счетах «депо» первых держателей в уполномоченных банках-депозитариях. После прохождения обязательных индоссаментов КО поступали в свободное обращение. К числу ограничений по казначейским обязательствам можно отнести обязательность использования только для погашения кредиторской задолженности, передача исключительно юридическим лицам (при первичном размещении), установление минимального количества «передаточных надписей» перед предъявлением к погашению, закрепление сроков предъявления к погашению и обмену на налоговые освобождения, определение круга потенциальных держателей.

Держатель счета депо, имеющий на нем КО, мог осуществлять с ними следующие операции: погашение кредиторской задолженности путем перевода КО на счет кредиторов; продажа КО юридическим и физическим лицам-резидентам; залог КО для получения кредитов; обмен КО на налоговые освобождения в части платежей в федеральный бюджет; погашение КО с получением процентов по текущему курсу.