Kitabı oku: «Kapitalmarkt Compliance», sayfa 57
2. Rechtsfolge bei Verstoß gegen § 71d S. 2, 1. Fall AktG
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Wenn der Aktienerwerb des Tochterunternehmens nach § 71 Abs. 1 oder 2 unzulässig war, ist das schuldrechtliche Kausalgeschäft gem. § 71 Abs. 4 AktG i.V.m. § 71d S. 4 AktG nichtig. Daher stehen weder dem Tochterunternehmen noch dem Veräußerer Erfüllungsansprüche zu. Soweit dennoch erfüllt wurde, ist das Geschäft nach §§ 812 ff. BGB rückabzuwickeln. Der Verkäufer hat einen Anspruch auf Rückübereignung, das Tochterunternehmen hat einen Anspruch auf Rückzahlung.
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Vor dem Hintergrund, dass das dingliche Rechtsgeschäft grundsätzlich wirksam ist, wird das Tochterunternehmen Inhaber der Aktien. Dem Tochterunternehmen stehen aus den erworbenen Aktien jedoch gem. § 71b i.V.m. § 71d S. 4 AktG keine Mitgliedsrechte zu.
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Soweit eine Rückabwicklung nicht erfolgt, ist die AG – nicht das erwerbende Tochterunternehmen – ferner gem. § 71d S. 4 i.V.m. § 71c Abs. 1, 2 AktG verpflichtet, die verbotswidrig erworbenen Aktien binnen Jahresfrist und zulässig erworbene Aktien oberhalb von 10 % des Grundkapitals innerhalb von drei Jahren zu veräußern. Wenn eine rechtzeitige Veräußerung nicht erfolgt, sind die Aktien gem. § 71d S. 4 i.V.m. § 71c Abs. 3 AktG einzuziehen. Diese Pflicht erstreckt sich auch auf die Aktien, die von Tochterunternehmen gehalten werden, da hinsichtlich der Einhaltung der 10 %-Grenze die von dem Tochterunternehmen gehaltenen Aktien der AG zugerechnet werden (§ 71d S. 3 AktG). Die Veräußerungspflicht erlischt, wenn das Tochterunternehmen den Aktienerwerb innerhalb der Jahresfrist rückabwickelt.[336]
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Bei einem Verstoß gegen § 71d AktG ist das Tochterunternehmen ferner gem. § 71d S. 5 AktG verpflichtet, der AG das Eigentum an den Aktien zu verschaffen, d.h. die Mitgliedsrechte zu übertragen. Diese Verschaffungspflicht dient der Ermöglichung der Erfüllung der Veräußerungs- und Einziehungspflicht der AG aus § 71c AktG. Um die Verschaffungspflicht auszulösen, muss die AG die Übertragung der Aktien ausdrücklich verlangen.[337] Hierbei handelt es sich um eine einseitige Gestaltungserklärung, die dem Tochterunternehmen zugehen muss und mit Zugang wirksam wird. Das Tochterunternehmen hat im Gegenzug Anspruch auf den Gegenwert der Aktien gem. § 71d S. 6 AktG. Abzustellen ist nach herrschender Meinung auf den Verkehrswert im Übertragungszeitpunkt.[338] In dem Fall, dass zugleich das Rechtsgeschäft über den Erwerb der Aktien unwirksam ist, geht der Rückabwicklungsanspruch des Verkäufers dem Verschaffungsanspruch der AG auf Übertragung vor.[339]
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Kommt der Vorstand der AG den hier aufgezeigten Veräußerungs- und Einziehungspflichten nicht nach, handelt er ordnungswidrig. Es droht die Verhängung eines Bußgelds nach §§ 405 Abs. 1 Nr. 4b, 4c AktG. Ungeachtet dessen kann das Registergericht den Vorstand mittels eines Zwangsgelds nach § 407 AktG zur Durchführung zwingen.
V. Verstoß gegen § 71e AktG
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Die rechtsgeschäftliche Begründung von Pfandrechten ist nach § 71e Abs. 2 S. 1 AktG unwirksam, wenn der Ausgabebetrag der Aktien noch nicht voll geleistet ist.
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Voll eingezahlte Aktien werden jedoch trotz Verstoßes gegen § 71e Abs. 1 AktG wirksam erworben.[340] Allerdings ist die Sicherungsabrede, die Verpflichtung gegenüber der AG zur Pfandbestellung, gem. § 71e Abs. 2 S. 2 AktG nichtig. Der Vertrag, der die Forderung begründet, bleibt grundsätzlich unberührt.[341] Etwas anderes gilt unter Anwendung von § 139 BGB nur dann, wenn die Forderung nicht ohne die Verpflichtung zur Pfandrechtsbestellung begründet werden sollte.[342] Es besteht damit grundsätzlich kein Anspruch auf Bestellung des Pfandrechts.[343] Soweit ein Pfandrecht dennoch bestellt worden ist, kann der Aktionär nach § 812 Abs. 1 S. 1, 1. Alt. BGB Aufhebung und – bei verbriefter Mitgliedschaft – Rückgabe der Aktienurkunde fordern.[344]
Anmerkungen
[1]
Poelzig NZG 2016, 528, 531.
[2]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 1.
[3]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 3.
[4]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 10 ff.
[5]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 3 ff.
[6]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 4; Schmidt/Lutter/Bezzenberger § 71 Rn. 7.
[7]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 73; Spindler/Stilz/Cahn AktG § 71 Rn. 35; Hüffer/Koch § 71 Rn. 4; Schmidt/Lutter/Bezzenberger § 71 Rn. 7; a.A. Mick DB 1999, 1201, 1202; Schmid/Mühlhäuser AG 2001, 493, 494.
[8]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 78, § 71e Rn. 9; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 32, § 71e Rn. 10; Hüffer/Koch § 71 Rn. 4, § 71e Rn. 2; a.A. Schmidt/Lutter/Bezzenberger § 71 Rn. 8, der die Sicherungsübereignung wie eine Inpfandnahme von Aktien behandelt.
[9]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 33; MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 76.
[10]
Schmidt/Lutter/Bezzenberger § 71 Rn. 9; Spindler/Stilz/Cahn AktG § 71 Rn. 125, 194 ff.; MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 82.
[11]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 78a.
[12]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 78b; Hüffer/Koch § 71 Rn. 4; a.A. KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 34, der diese Konstellation wie eine Inpfandnahme von Aktien behandelt.
[13]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 78e; Hüffer/Koch § 71 Rn. 4; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 34.
[14]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 78h.
[15]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 35.
[16]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 38 f.
[17]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 5.
[18]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 6; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 42.
[19]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 5; Hölters/Laubert § 71 Rn. 3.
[20]
Spindler/Stilz/Cahn AktG § 71 Rn. 39; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 33; zweifelnd MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 76.
[21]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 43; MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 84; a.A. Spindler/Stilz/Cahn AktG § 71 Rn. 200.
[22]
Kursgarantien sind zulässig in Form einer Option auf Wiederveräußerung von Aktien zu einem festen Kurs, vgl. Spindler/Stilz/Cahn/v. Spannenberg AktG § 57 Rn. 44. Eine Kursgarantie, nach der die AG zur Erstattung von Kursdifferenzen oder zum Erwerb eigener Aktien zu einem festen Mindestkurs gegenüber einem Aktionär verpflichtet wäre, verstößt gegen § 57 AktG, vgl. MK-AktG/Bayer § 57 Rn. 76; Spindler/Stilz/Cahn/v. Spannenberg AktG § 57 Rn. 44.
[23]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 85.
[24]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 44.
[25]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 40; MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 91.
[26]
Die Ersteigerung kaduzierter Anteile nach § 65 Abs. 3 AktG durch die AG unterfällt wieder dem Erwerbsverbot; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 40; MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 91.
[27]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 6; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 41; a.A. MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 77.
[28]
Hölters/Laubert § 71 Rn. 3; MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 5.
[29]
Großkomm-AktG/Merkt § 71 Rn. 156; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 44; MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 95.
[30]
Hüffer/Koch § 71a Rn. 1.
[31]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71a Rn. 25.
[32]
Hüffer/Koch § 71a Rn. 2.
[33]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71a Rn. 28.
[34]
MK-AktG/Oechsler § 71a Rn. 17.
[35]
MK-AktG/Oechsler § 71a Rn. 17.
[36]
Hüffer/Koch § 71a Rn. 2.
[37]
Hüffer/Koch § 71a Rn. 2.
[38]
Hüffer/Koch § 71a Rn. 2; Singhof NZG 2002, 745, 746; ablehnend Habersack FS Röhricht, 2005, S. 155, 169 ff.
[39]
Im Ergebnis ebenso Ludwig FG Happ, 2006, S. 131; vgl. auch OLG Düsseldorf ZIP 2006, 516, 518 ff.
[40]
MK-AktG/Oechsler § 71a Rn. 15.
[41]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71a Rn. 27; MK-AktG/Oechsler § 71a Rn. 19.
[42]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71a Rn. 29; MK-AktG/Oechsler § 71a Rn. 20.
[43]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71a Rn. 29; MK-AktG/Oechsler § 71a Rn. 20.
[44]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71a Rn. 29.
[45]
MK-AktG/Oechsler § 71a Rn. 23.
[46]
MK-AktG/Oechsler §§ 71a Rn. 24; KölnKomm-AktG Lutter/Drygala § 71a Rn. 31 f.
[47]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71a Rn. 34; Hüffer/Koch § 71a Rn. 3; a.A. MK-AktG/Oechsler § 71a Rn. 29; Schmidt/Lutter/Bezzenberger § 71 Rn. 12: Gegenstand der Vereinbarung ist die Erstattung der (Beratungs- und Due Diligence-)Kosten des Übernahmeversuchs durch die Zielgesellschaft im Fall des Scheiterns, so dass die Zielgesellschaft wirtschaftlich betrachtet Sicherheit stellt und damit die Refinanzierung des Übernahmeversuchs erleichtert. Dies entspricht der Voraussetzung „Leistung einer Sicherheit“ i.S.v. § 71a Abs. 1 AktG.
[48]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71a Rn. 34.
[49]
Hüffer/Koch § 71a Rn. 3; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71a Rn. 39 ff.
[50]
Hüffer/Koch § 71a Rn. 3.
[51]
Vgl. einschränkend Hüffer/Koch § 71a Rn. 6a.
[52]
Hüffer/Koch § 71d Rn. 1.
[53]
Hüffer/Koch § 71d Rn. 3.
[54]
MK-AktG/Oechsler § 71d Rn. 10.
[55]
Hölters/Laubert § 71d Rn. 3; Hüffer/Koch § 71d Rn. 3.
[56]
Hüffer/Koch § 71d Rn. 3.
[57]
MK-AktG/Oechsler § 71d Rn. 6.
[58]
Hüffer/Koch § 71d Rn. 4.
[59]
MK-AktG/Oechsler § 71e Rn. 5.
[60]
Hüffer/Koch § 71e Rn. 2; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71e Rn. 8.
[61]
MK-AktG/Oechsler § 71e Rn. 8.
[62]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71e Rn. 6.
[63]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71e Rn. 8; MK-AktG/Oechsler § 71e Rn. 5; GroßKomm-AktG/Merkt § 71e Rn. 13.
[64]
MK-AktG/Oechsler § 71e Rn. 6.
[65]
Hüffer/Koch § 71e Rn. 6.
[66]
KölnKomm/Lutter/Drygala § 71e Rn. 6.
[67]
Hüffer/Koch § 71e Rn. 3.
[68]
Hüffer/Koch § 71e Rn. 3; MK-AktG/Oechsler § 71e Rn. 14; Spindler/Stilz/Cahn AktG § 71e Rn. 8.
[69]
MK-AktG/Oechsler § 71e Rn. 14; Spindler/Stilz/Cahn AktG § 71e Rn. 8; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71e Rn. 14; a.A. Hüffer § 71e Rn. 3 der allein auf den wirtschaftlichen Gegenwert abstellt, diesen für die genannten Fälle ausschließt und ein Entgelt verneint.
[70]
MK-AktG/Oechsler § 71e Rn. 14; Spindler/Stilz/Cahn AktG § 71e Rn. 8; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71e Rn. 14.
[71]
MK-AktG/Oechsler § 71e Rn. 17.
[72]
Hölters/Laubert § 71 Rn. 1; Hüffer/Koch § 71 Rn. 1.
[73]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 46; MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 103, 107.
[74]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 107.
[75]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 107.
[76]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 107.
[77]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 107.
[78]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 107.
[79]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 7.
[80]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 104.
[81]
BFHE 122, 52, 54 = DB 1977, 1170; Hüffer/Koch § 71 Rn. 7.
[82]
MK-AktG/Oechsler § 71. Rn. 127; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 50.
[83]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 10.
[84]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 9.
[85]
Vgl. KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 54 m.w.N.
[86]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 55.
[87]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 9; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 56; Großkomm-AktG/Merkt § 71 Rn. 183; Kessler AG 1995, 120, 122; Gaumerdinger/Saupe AG 1976, 29, 34; Werner AG 1972, 96; wohl auch (nicht eindeutig) BGH NJW 1976, 61, 27; a.A. MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 118, der einen Schaden der AG ablehnt.
[88]
Großkomm-AktG/Merkt § 71 Rn. 183; Hüffer/Koch § 71 Rn. 9 (“ernsthafte Besorgnis“).
[89]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 59; Hüffer/Koch § 71 Rn. 10; Spindler/Stilz/Cahn AktG § 71 Rn. 56.
[90]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 130.
[91]
Ausführlich hierzu MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 130-132a.
[92]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 132; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 59.
[93]
Spindler/Stilz/Cahn AktG § 71 Rn. 56; MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 130; Martens AG 1988, 118, 120 f.; Schlaus AG 1988, 113, 116.
[94]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 7; MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 109.
[95]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 7.
[96]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 109
[97]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 7.
[98]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 7.
[99]
Großkomm-AktG/Merkt § 71 Rn. 16.
[100]
Vgl. KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 62.
[101]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 110; Hüffer/Koch § 71 Rn. 7.
[102]
Spindler/Stilz/Cahn AktG § 71 Rn. 51; MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 110; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 62.
[103]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 106.
[104]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 106.
[105]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 61; Großkomm-AktG/Merkt § 71 Rn. 162; weitergehend MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 106, der zur Rechtfertigung des Rückerwerbs darauf abstellt, dass bei einer Ex-post-Betrachtung objektiv ein Schaden vorliegt.
[106]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 63; Hüffer/Koch § 71 Rn. 8.
[107]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 112; Hüffer/Koch § 71 Rn. 8.
[108]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 111.
[109]
Vgl. MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 112.
[110]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 67.
[111]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 139.
[112]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 12.
[113]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 12.
[114]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 12; MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 140.
[115]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 140.
[116]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 13; MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 142.
[117]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 142.
[118]
Schüppen/Schaub/Pajunk/Polte § 31 Rn. 25.
[119]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 142; Hüffer/Koch § 71 Rn. 13; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 70; a.A. Spindler/Stilz/Cahn AktG § 71 Rn. 63 m.w.N.
[120]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 13; Schüppen/Schaub/Pajunk/Polte § 31 Rn. 26; Hölters/Laubert § 71 Rn. 7.
[121]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 73; MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 145.
[122]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 146.
[123]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 71.
[124]
Schüppen/Schaub/Pajunk/Polte § 31 Rn. 28.
[125]
Spindler/Stilz/Cahn AktG § 71 Rn. 61; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 71.
[126]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 86.
[127]
Vgl. KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 103.
[128]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 78.
[129]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 14.
[130]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 14.
[131]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 94; MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 157; Schmidt/Lutter/Bezzenberger § 71 Rn. 43; Spindler/Stilz/Cahn AktG § 71 Rn. 72.
[132]
Schmidt/Lutter/Bezzenberger § 71 Rn. 43; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 94.
[133]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 94.
[134]
BGH NJW 2003, 1032, 1034 f.
[135]
BGH NJW 2014, 146 – Frosta.
[136]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 158, 293; Hüffer/Koch § 71 Rn. 15a; ausführlich zur Entwicklung: Spindler/Stilz/Cahn AktG § 71 Rn. 152-156 m.w.N.; noch zur analogen Anwendung: KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 96 f.
[137]
BGH NJW 2014, 146.
[138]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 15a.
[139]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 161, 309; Schmidt/Lutter/Bezzenberger § 71 Rn. 43; Spindler/Stilz/Cahn AktG § 71 Rn. 151 (ohne Nennung eines konkreten Erwerbtatbestandes); a.A. KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 96 f.
[140]
BGH NJW 2005, 2450, 2451 f. (EM.TV-Entscheidung).
[141]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 166.
[142]
Hölters/Laubert § 71 Rn. 13; Spindler/Stilz/Cahn AktG § 71 Rn. 76.
[143]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 166; Hüffer/Koch § 71 Rn. 16.
[144]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 166; Hüffer/Koch § 71 Rn. 16; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 220.
[145]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 16.
[146]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 169.
[147]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 17.
[148]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 18.
[149]
Hölters/Laubert § 71 Rn. 15.
[150]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 252; MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 178.
[151]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 252.
[152]
Schüppen/Schaub/Pajunk/Polte § 31 Rn. 30.
[153]
Spindler/Stilz/Cahn § 71 Rn. 82.
[154]
Spindler/Stilz/Cahn § 71 Rn. 82; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 234.
[155]
Schüppen/Schaub/Pajunk/Polte § 31 Rn. 31.
[156]
Schüppen/Schaub/Pajunk/Polte § 31 Rn. 31; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 196.
[157]
Schüppen/Schaub/Pajunk/Polte § 31 Rn. 31; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 196.
[158]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 196.
[159]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 196; Großkomm-AktG/Merkt § 71 Rn. 236.
[160]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 110.
[161]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 184.
[162]
Vgl. Hüffer/Koch § 71 Rn. 19b.
[163]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 19b.
[164]
BT-Drucks. 13/9721 S. 13.
[165]
Vgl. Hüffer/Koch § 71 Rn. 19e; Hölters/Laubert § 71 Rn. 20.
[166]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 19g.
[167]
BT-Drucks. 13/9712 S. 13.
[168]
BT-Drucks. 13/9712 S. 13.
[169]
Grüger BKR 2010, 221, 226.
[170]
Vgl. Hüffer/Koch § 71 Rn. 19g; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 141.
[171]
Hölters/Laubert § 71 Rn. 20.
[172]
BT-Drucks. 13/9712 S. 13.
[173]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 139; Hüffer/Koch § 71 Rn. 19f.
[174]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 187 ff.; Schüppen/Schaub/Pajunk/Polte § 31 Rn. 71 ff.
[175]
LG Berlin DB 2000, 765; MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 261.
[176]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 261.
[177]
RegBegr BT-Drucks. 13/9712 S. 14; Hüffer/Koch § 71 Rn. 19m.
[178]
Hüffer/Koch § 186 Rn. 25.
[179]
Hüffer/Koch § 186 Rn. 39a.
[180]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 223; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 171, 174.
[181]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 224.
[182]
Hüffer/Koch § 186 Rn. 21.
[183]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 162 ff.
[184]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 166 f.
[185]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 159.
[186]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 162.
[187]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 162.
[188]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 166.
[189]
BT-Drucks. 13/9721 S. 13.
[190]
Ausführlich dazu KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 168 ff.
[191]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 19k m.w.N.
[192]
Spindler/Stilz/Cahn § 71 Rn. 127; Bosse NZG 2000, 16, 18.
[193]
Vgl. MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 223 f.
[194]
Vgl. KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 173 ff.
[195]
Vgl. KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 175.
[196]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 75.
[197]
Großkomm-AktG/Merkt § 71 Rn. 41.
[198]
Hüffer/Koch § 119 Rn. 13.
[199]
Hüffer/Koch § 71 Rn. 19n.
[200]
Zweite RL 77/91/EWG des Rates vom 13.1.1977.
[201]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 308; Spindler/Stilz/Cahn AktG § 71 Rn. 218.
[202]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 310.
[203]
Hölters/Laubert § 71 Rn. 33.
[204]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 311.
[205]
Vgl. KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 214.
[206]
Oechsler AG 2010. 105, 108 f.
[207]
BeckBil-Komm/Winkeljohann/K. Hoffmann § 272 HGB Rn. 132.
[208]
Es besteht keine Pflicht zur Aufstellung eines Zwischenabschlusses, Spindler/Stilz/Cahn AktG § 71 Rn. 223; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 216.
[209]
OLG Stuttgart NZG 2010, 141, 143; MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 320; Hüffer/Koch § 71 Rn. 21a.
[210]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 216, 243.
[211]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 320; Spindler/Stilz/Cahn AktG § 71 Rn. 223.
[212]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 320.
[213]
Spindler/Stilz/Cahn AktG § 71 Rn. 223.
[214]
Vgl. BGH NZG 2007, 545.
[215]
OLG Stuttgart NZG 2010, 141, 143.
[216]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 320.
[217]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 216; MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 320.
[218]
Schmidt/Lutter/Bezzenberger § 71 Rn. 59.
[219]
Schmidt/Lutter/Bezzenberger § 71 Rn. 59.
[220]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 320; BeckBil-Komm/Winkeljohann/K. Hoffmann § 272 HGB Rn. 133.
[221]
Baumbach/Hopt/Merkt § 272 Rn. 9 unter Hinweis auf BFH DStR 2010, 2453.
[222]
Zweite RL 77/91/EWG des Rates vom 13.1.1977.
[223]
Schmidt/Lutter/Bezzenberger § 71 Rn. 59.
[224]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 321.
[225]
BeckBil-Komm/Winkeljohann/K. Hoffmann § 272 HGB Rn. 133.
[226]
BeckBil-Komm/Förschle/Hofmann § 272 HGB Rn. 181f.
[227]
Baumbach/Hopt/Merkt § 272 Rn. 7.
[228]
BeckBil-Komm/Winkeljohann/K. Hoffmann § 272 HGB Rn. 133.
[229]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 326.
[230]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 326.
[231]
Vgl. dazu 3. Kap. Rn. 14 ff.
[232]
Marsch-Barner/Schäfer § 50 Rn. 60; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 256.
[233]
KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 256.
[234]
Seibt/Bremkamp AG 2008, 469, 472.
[235]
Seibt/Bremkamp AG 2008, 469, 472 f.
[236]
BaFin Emittentenleitfaden IV.2.2.4; KölnKomm-AktG/Lutter/Drygala § 71 Rn. 257.
[237]
Großkomm-AktG/Merkt § 71 Rn. 48.
[238]
Vgl. ausführlich hierzu 3. Kap. Rn. 58 ff.
[239]
Zur Möglichkeit der Delegation an ein Disclosure Comittee vgl. Klöhn MAR Art. 17 Rn. 159; zweifelhaft.
[240]
Fuchs/Pfüller WpHG § 15 Rn. 418 ff.; Seibt/Bremkamp AG 2008, 469, 473; a.A. zum Beschlusserfordernis Klöhn MAR Art. 17 Rn. 177 ff.
[241]
Die BaFin zieht im Rahmen ihrer Verwaltungspraxis die Leitlinie der ESMA für den Aufschub der Offenlegung von Insiderinformationen nach Art. 17 Abs. 4 MAR zur Konkretisierung dessen Voraussetzungen heran, vgl. BaFin FAQ zu Art. 17 MAR – Veröffentlichung von Insiderinformationen, Stand 22.5.2018, Ziff. I.2. Die WPAIV und die darin enthaltene Definition des berechtigten Interesses tritt hinter der MAR sowie den ausführenden Verordnungen zurück, soweit sich in diesen entsprechende oder abweichende Regelungen finden.
[242]
BaFin Emittentenleitfaden IV.3.1.
[243]
Seibt/Bremkamp AG 2008, 469, 474.
[244]
Seibt/Bremkamp AG 2008, 469, 474.
[245]
Seibt/Bremkamp AG 2008, 469, 474.
[246]
Marsch-Barner/Schäfer § 50 Rn. 60.
[247]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 364; Marsch-Barner/Schäfer § 50 Rn. 60.
[248]
Vgl. zum Thema Marktmanipulation 28. Kap.
[249]
Seibt/Bremkamp AG 2008, 469, 476.
[250]
Vgl. dazu 28. Kap. Rn. 15 ff.
[251]
Seibt/Bremkamp AG 2008, 469, 477 unter Verweis auf BR-Drucks. 18/05, 15.
[252]
Seibt/Bremkamp AG 2008, 469, 477.
[253]
Seibt/Bremkamp AG 2008, 469, 477.
[254]
Seibt/Bremkamp AG 2008, 469, 477.
[255]
Seibt/Bremkamp AG 2008, 469, 477.
[256]
RL 2012/30/EU des Europäischen Parlaments und des Rates vom 25.10.2012 zur Koordinierung der Schutzbestimmungen, die in den Mitgliedsstaaten den Gesellschaften im Sinne des Art. 54 Abs. 2 des Vertrags über die Arbeitsweise der Europäischen Union im Interesse der Gesellschafter sowie Dritter für die Gründung der Aktiengesellschaft sowie für die Erhaltung und Änderung ihres Kapitals vorgeschrieben sind, um diese Bestimmung gleichwertig zu gestalten.
[257]
Delegierte Verordnung (EU) 2016/1052 der Kommission vom 8.3.2016 zur Ergänzung der VO (EU) Nr. 596/2014 durch technische Regulierungsstandards für die auf Rückkaufprogramme und Stabilisierungsmaßnahmen anwendbaren Bedingungen.
[258]
Sog. Stabilisierungszeitraum gem. Art. 5 Abs. 1 der VO (EU 2016/1052). Der Stabilisierungszeitraum beginnt im Fall einer öffentlich angekündigten Erstplatzierung am Tag der Handelsaufnahme bzw. im Fall einer Zweitplatzierung an dem Tag, an dem der Schlusskurs der Wertpapiere angemessen bekanntgegeben wird.
[259]
Schwark/Zimmer § 20a WpHG Rn. 89; Meyer/Veil/Rönnau/Haupt Hdb. MarktmissbrauchsR § 17 Rn. 3.
[260]
Erwägungsgrund 2 der VO (EG) Nr. 2273/2003; Meyer/Veil/Rönnau/Haupt Hdb. MarktmissbrauchsR § 17 Rn. 3.
[261]
Erwägungsgründe 11 und 12 der VO (EU) Nr. 596/2014.
[262]
VO (EG) Nr. 2273/2003 der Kommission vom 22.12.2003 zur Durchführung der RL 2003/6/EG des Europäischen Parlaments und des Rates – aufgehoben durch Art. 37 MAR.
[263]
Vgl. Rn. 132 ff.
[264]
Klöhn MAR Art. 5 Rn. 15 und 31 spricht von Anerkennung als zulässige Marktpraxis; Meyer/Veil/Rönnau/Haupt Hdb. MarktmissbrauchsR § 17 Rn. 4 stellt die Grundregel auf, dass je näher sich an den Vorgaben des Art. 5 MAR i.V.m. VO (EU) 2016/2052 orientiert wird, desto unwahrscheinlicher ein Verstoß gegen das Verbot des Art. 14 bzw. 15 MAR wird; a.A. Poelzig NZG 2016, 528, 531.
[265]
Schwark/Zimmer § 20a WpHG Rn. 97.
[266]
Erwägungsgrund 12 der VO (EU) Nr. 596/2014.
[267]
Vgl. MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 344 f.
[268]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 346.
[269]
ESMA Final Report Draft technical standards on the Market Abuse Regulation, ESMA/2015/1455, 28.9.2015, Ziff. 3; Art. 2-4 VO (EU) 2016/1052.
[270]
Klöhn MAR Art. 5 Rn. 37, 40 f.; Meyer/Veil/Rönnau/Haupt Hdb. MarktmissbrauchsR § 17 Rn. 36, 38.
[271]
Klöhn MAR Art. 5 Rn. 41.
[272]
Klöhn MAR Art. 5 Rn. 41.
[273]
Vgl. § 3c WPAIV; Meyer/Veil/Rönnau/Haupt Hdb. MarktmissbrauchsR § 17 Rn. 44.
[274]
Klöhn MAR Art. 5 Rn. 39.
[275]
Art. 2 Abs. 2 S. 2, Abs. 3 S. 1 VO (EU) 2016/1052.
[276]
Klöhn MAR Art. 5 Rn. 46.
[277]
Zweite RL 77/91/EWG des Rates vom 13.1.1977.
[278]
ESMA Final Report, Nr. 3.2.3.2, Rn. 31.
[279]
Schwark/Zimmer § 20a WpHG Rn. 92.
[280]
MK-AktG/Oechsler § 71 Rn. 351.
[281]
Schwark/Zimmer § 20a WpHG Rn. 92; Meyer/Veil/Rönnau/Haupt Hdb. MarktmissbrauchsR § 17 Rn. 111 ff.
[282]
Vgl. dazu Erwägungsgrund 24 MAR; näher zur entsprechenden früheren Rechtslage BaFin Emittentenleitfaden III.2.2.1.5.2.
[283]
MK-StGB/Pananis § 38 WpHG Rn. 93, 72.
[284]
Vgl. dazu Erwägungsgrund 25 MAR; näher zur entsprechenden früheren Rechtslage BaFin Emittentenleitfaden III.2.2.1.5.2.
[285]
BaFin Emittentenleitfaden III.2.2.1.5.2.
[286]
BaFin Emittentenleitfaden III.2.2.1.5.2.
[287]
Vgl. zu diesem Thema 5. Kap.
[288]
Vgl. zu Directors' Dealings 4. Kap.
[289]
BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 8. Version, Stand 13.9.2017, II.7.
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